28 Aug, 2014

每週一股 - 華電福新 (00816)

華電福新「風」「光」無限


中期業績表現對辦
華電福新(00816)上半年純利報10.47億元人民幣,按年增長22.5%,表現勝於預期。從業務分部表現來看,煤電業務收入佔比仍屬最高,達49.5%,惟增長僅為4.5%;反而風電業務及其他新能源業務分別增長14.9%及53%,成為拉動營收的主要增長引擎。經營利潤方面,煤電、風電、水電及其他新能源業分別按年增長14.3%、12.1%、3%及100.3%。

風電裝機量增速強勁
上半年內地全國風資源短缺,拖累集團風電場利用小時跌近10%,惟受惠於裝機容量按年急增20%,發電量仍可錄得13.4%增長,表現遠勝同業。集團現時累計風電裝機容量為3634MW,以市佔率計僅排在全國第四位,但近年裝機增速卻遠高於同業水平,今年更預期可增近50%至5000MW以上。此外,集團目前累計已獲核准未投產容量達3100MW,為現有裝機容量的85%,為未來裝機容量的增速提供了一定保證。國家政策方面,國家能源局近期公布《全國海上風電開發建設方案(2014—2016)》,擬於未來兩年建設44個共10GW的海上風電項目,加上發改委於6月時亦正式敲定了海上風電上網電價標準,料有利集團未來爭取更多新項目。

受惠核電項目投產
集團持有四台各1000MW福清核電項目39%股權,第一組核電機組將於 2014 年第3季開始併網營運,另外3組將於2015年首季、2015年下半年及2016年中旬開始營運。集團預期該核電項目之ROE將高達15%,至2016年此項目料共可為集團帶來約7.5億元利潤,佔比將增至20%。再者,近期央企改革正密鑼緊鼓地進行,不少國營電企也先後進行了一系列的資產重組,觀乎集團母公司華電集團持有浙江三門4x1000MW核電項目10%股權,假若華電福新未來獲注入此項目,勢必有助提升其估值。


投資策略:
策略:
買入:4.40
目標:5.30
止蝕:4.10