15 Sep, 2021

美股回调幅度有限 光大环境(00257)重新获关注

美股近期表现有所反覆,道指连跌第二周,而且越来越多大行看淡美股前景,大部分原因均与估值偏高以及9月经济数据受变种病毒影响转弱有关。其实以上说法年内已听过不少次,但美股却继续破顶;即使近期走势略见回调,但美股三大指数由历史高位计亦仅回调约2-3%,所以就算再有调整亦相当合理,何况今年美股表现实在太标青矣。当然,下周之联储局议息会议,会对当前形势会有更清晰方向,笔者亦会在稍后时间再跟各位分享美股部署。

港股近期则维持大上大落格局,内地监管消息继续左右新经济股行情,加上恒大(03333)债务问题,相信恒指将继续于25,000-26,500点上落。虽然大市气氛未有太大改善,不过强势板块如资源及相关设备股等却有好表现,故出现“强者越强、弱势越弱”之情况。所以策略上建议续持有相关强势板块,至于新经济股及内房股则明显未见转势迹象,还是继续耐心等待更佳时机吧!

股份方面,谈谈笔者昔日爱股光大环境(00257)。该股自上月(12/8)公布中期业绩后股价一洗颓风,现时亦已升至近一年高位,由今年低位3.83元(28/7)计亦已反弹近7成。在此先简单介绍光大环境近年所发生的一些事情。光大环境主要从事建造及运营垃圾发电厂、水务及绿色环保项目等,现时为内地最大之环保企业及全球最大之垃圾发电投资营运商。曾几何时,环保行业备受投资者追捧,但随着行业出现恶性竞争及高负债等因素,股价亦开始变得反覆。而2018年8月集团突然宣布“27供10”供股后,股价表现更江河日下,直到近期股价出现强劲反弹及业绩,始再获得笔者以及投资者关注。

至于中期业绩表现,收益及股东应占溢利分别上升44%及28%,中期息亦增加36%至19港仙(派息比率轻微增加至约30%)。截至6月底止,业务已拓展至全国24个省(市)、自治区和特别行政区,海外市场则包括德国、波兰及越南,已落实投资环保项目合共499个,总投资额1,463.11亿元人民币;另承接40个环境修复服务、21个工程总包(“EPC”)项目、5个合同能源管理(“EMC”)项目以及3个委托运营项目。

另外,环保行业本身为资本密集行业,由于有投资时间长及回本慢的行业等性,因此普遍存在高负债情况,以往光大环境亦有此问题。不过随着越来越多项目落成,收入增加以及现金流改善之余亦减少对补贴之依赖,截至今年6月底止负债比率约67%,处于合理水平。

内地对环保的关注亦对发展有利。以垃圾焚烧为例,多地明确指出要新增垃圾焚烧厂以提高焚烧处理能力,并设置了较高的焚烧占比规划目标。例如江苏省在2022年至2030年新(改/扩)建垃圾焚烧厂39座,预计新增垃圾焚烧处置能力4.5万吨/日;福建省亦提出到2030年生活垃圾焚烧率平均可达100%等。

由于业绩理想加上估值不高,绩后见有资金追捧。笔者相信其估值仍有上调空间,不妨待其回落至6元以下买入作中线持有。

笔者并未持有相关股份