本地疫情繼續肆虐，以及俄烏局勢依然嚴峻，投資氣氛亦變得相當審慎，即使大市持續尋底，但似乎仍未能刺激投資者入市意慾，相信港股仍有進一步下跌可能。不過績優股依然值得關注，筆者一直看好之創科(00669)業績對板，毛利率更連續13個年度持續有改善，最重要的是還是較早前公司通告中對前景有信心，事實亦證明「講得出做得到」。所以筆者經常強調，揀股除了看業績，還要多加關注企管表現。

另外，在眾多板塊當中，航運股表現可說一枝獨秀，除早前陸續公布盈喜，近期俄烏局勢亦令外界相信運費價格易升難跌。筆者自去年已持續看好相關板塊，亦跟大家分享行業一些最新狀況，去解釋為何運費恐怕將持續高企。

先從戰事因素入手。根據研究機構Drewry報告，每月超過700艘散裝船赴俄羅斯、烏克蘭港口載貨，所以戰爭爆發必然會影響出口。事實上自上週四戰事正式開打，已經至少有三艘商船在黑海(Black Sea)附近被擊中，由於航運風險急增，保險公司因此大幅增加相關航線之保費。雖然危險，但對於當地以至全球貿易而言，黑海相關航道本身十分重要：來自俄羅斯、亞塞拜疆和哈薩克之原油和成品油產品都要途徑黑海東部邊緣之碼頭出口，西邊國家則需依靠船舶運輸原油進口來滿足其能源需求。而且正如上週本欄提到，俄烏兩地均為全球糧食出口國，所以不少船企冒著被擊中之風險亦要進行運輸。但隨著保費及其他成本大幅增加，運費亦大幅上揚。根據倫敦波羅的海交易所資料，黑海至地中海航線之油輪費率飆升90,752美元至107,382美元/日，創2020年4月以來最高水平。

另一因素是供船舶用之海運燃料價格同樣飆升。鹿特丹船用燃料 (Rotterdam IFO 380)近期價格便屢創新高，原油價格上升為最大原因，但由於其他油品種價格亦飛升，令煉油廠更傾向生產利潤更高之汽油與柴油，降低船運用油之供應。在燃料成本進一步上升下，運費下調空間亦變得相當有限。

最後一個原因竟與勞動人口有關。根據國際航運商會(ICS)早前發表之一份聲明，在全球189萬船員當中，10.5%為俄羅斯人，烏克蘭人亦佔4%，由於烏克蘭進入戰爭狀態，18至60歲烏克蘭男性公民將被禁止離開烏克蘭。全球船員勞動力原本已因防疫措施已相當緊張，現時更加雪上加霜。在勞動力不足以及大部分成本上升下，運費價格恐怕年內亦難以扭轉矣！因此筆者暫時仍會繼續看好航運相關股。

筆者持有航運股東方海外(00316)股份