困擾市場多時之聯儲局議息會議終於有結果。一如預期加息0.5厘並開始啟動「縮表」，但對未來一次加0.75厘則有所保留。聯儲局的做法其實不難理解，皆因一旦出此「大招」而令經濟有所閃失，到時要補救亦非易事；話雖如此，未來經濟前景仍充滿變數，俄烏戰事持續所帶來之潛在通脹衝擊將陸續浮現，另外即使不出此「大招」，未來兩至三次議息每次加0.5厘機會仍相當大，意味利率仍會顯著上升。美股亦必然會持續大幅波動。

至於港股在美國議息後表現依然未見起色，即使A股復市，但港股交投亦未見活躍，港股通更出現淨流出情況。由於一直缺乏利好消息支持，加上科技股亦持續受不利消息困擾，恐怕港股短期仍難有好表現；另外下週內地亦會陸續公布包括進出口及CPI/PPI數據。由於隔晚美股急挫，恐怕今日又會對港股帶來沖擊。預期恒指短期或須進一步考驗20,000點水平。

最後談談煤價。在云云資源當中，筆者依舊看好油價表現，原因已多番解說，不贅；相比之下，俄羅斯佔全球煤炭產量的比例不算高，約為5%左右，去年總產量為4.37億噸，同比增加8.8%，全球排名第六。不過出口則達到2.12億噸，位居全球第三。但因出口數量不大，其影響力按道理亦不及石油(題外話：原來去年香港進口煤中，有67萬噸來自俄羅斯)。

問題在於個別國家對俄煤之依賴。俄羅斯是日本第二大動力煤以及第三大煉焦煤進口來源國，佔歐盟煤炭進口量的比例亦達到45%，德國佔比更高達50%。可以說一旦歐洲禁止購買俄煤，對某些國家的打擊甚大。雖然可以從其他市場採購，問題全球自疫情爆發後，鐵路運輸等供應鏈不時中斷，全球最大出口國之印尼又有出口禁令；另外，就熱能和硫含量而言，俄煤屬於最便宜且最適合用於發電，而南非、澳洲和印尼雖然不乏供應，但品質卻是良莠不齊。加上現時高昂之運輸成本，可以想像部分歐洲國家未來將要捱貴電/煤炭。所以煤價至少今年內亦恐會居高不下，情況將繼續利好煤炭相關股表現。加上部分如神華(01088)息率亦相當不俗，股價若見調整不妨吸納作中線(約半年)持有。

筆者並未持有相關股份